新三板市场大刀阔斧的改革带来新一轮行情，公募基金入市和精选层落地让不少投资人士对新三板未来的表现充满期待。与公募开始申报产品相比，私募显得更为谨慎，曾经在2015年热情参与新三板投资的那一批私募纷纷表示“不做了”，对未来市场能否持续活跃持观望态度。

私募谨慎观望

4月24日，全国股转公司宣布，将在4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作。届时，保荐机构可以通过全国股转系统业务支持平台报送企业申请文件。

今年以来，新三板市场推出一系列的改革措施，特别是公募基金入市政策落地让不少投资者对市场的流动性充满期待。多重利好刺激下，新三板二级市场的行情也持续火爆，新三板做市指数大涨，近期出现了量价齐升的局面。

目前，已有20余家基金公司表示有意向发行新三板产品，有6家基金公司的产品明确在投资范围中增加了新三板。不过，与公募基金的参与热情相比，私募显得更为谨慎。据中国基金报记者了解，多家曾在2015年大力开展新三板投资业务的私募均“按兵不动”，持观望态度。

沪上某私募表示，目前新三板产品很少，所有的工作都是在围绕退出，并没有开展新的布局，没有投资方面的打算。

“我们的老产品还是以退出为主，暂时没有布局开启新业务的计划。以前和我们同期做新三板投资业务的私募都退出不做了。公募基金公司的朋友有一些动作，但大部分还在观望。”沪上某大型私募人士对记者表示。

从产品备案情况来看，2019年，仅有1只名称中带有“新三板”的私募产品备案;今年以来，有4只名称中带有“新三板”的产品备案，均为股权投资基金，其中两只为北京新鼎荣盛资本旗下的产品，产品名称均标明“精选层”字样。

格上财富投研部总监付饶说，目前大多数私募对新三板还是比较谨慎的，在考虑或观望中，并没有很积极参与。

第一批参与者“伤透了心”

付饶表示，私募谨慎的主要原因是第一批新三板参与者损失惨重，通过一级市场参与新三板投资的很多基金到目前为止都没有完全退出，仍在处理手上的项目，很多投资者连本金都没有收回来。同时，新三板二级市场上，市场的流动性是最大的问题，早期因流动性不足，单一卖单对股价影响严重。目前，虽然降低投资者门槛，在一定程度上能活跃市场，但最终能不能持续把市场做活还需边走边看。

新三板市场从2015年火爆之后一蹶不振，没有赚钱效应、难退出一度让不少私募陷入困境。“这让客户受伤严重，市场后来没有流动性，三年封闭期结束之后，很难给客户一个交代，不断有客户来公司沟通，我们也只能拖着期待市场有转机。”谈到2017年产品临近到期时的情况，沪上某私募人士唏嘘不已。

据私募排排网数据中心不完全统计，2019年成立满一年有业绩记录的44只新三板私募基金整体收益为4.06%，其中，28只基金实现正收益，占比为63.64%;2018年成立满一年有业绩记录的70只新三板私募基金整体收益为-15.38%，其中，仅8只基金实现正收益，占比为11.43%;2017年成立满一年有业绩记录的126只新三板私募基金整体收益为-0.63%，其中，45只基金实现正收益，占比为35.71%。2020年来有业绩记录的30只新三板基金整体收益为2.77%，其中，有13只基金实现正收益，占比为43.33%。

付饶表示，新三板确实出来一些新的政策，一定程度能够提高市场的活跃度。未来市场能否持续活跃，一方面，取决于新三板市场是否有足够多的好公司值得投资;另一方面，取决于新三板的交易量、流动性是否能够较好满足投资者的需求。如果这两点不能得到保障的话，参与者对新三板市场的投资仍旧会比较谨慎。

也有投资人士对新三板的前景颇有信心，南山投资合伙人周运南表示，在以个人资金投资新三板，和2015年那波行情相比，这波新三板行情会走得更理性、更稳健、更持久。

“新三板市场正在发生明显变化，公募入市信号明确，政策红利不断出台，精选层发行落地在即，这些政策利好都将推动整个市场继续重新启动上攻行情。对于优质公司而言，此时看到已经飞涨的价格，整体来看，可能仍处于估值低位，值得买入。”周运南称。